Валютный своп

Валютный своп — это комбинация двух противоположных конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования. Применительно к свопу дата исполнения более близкой сделки называется датой валютирования, а дата исполнения более удалённой по сроку обратной сделки — датой окончания свопа (maturity). Большая часть сделок валютный своп заключается на период до 1 года.

Если ближняя по дате конверсионная сделка является покупкой валюты (обычно базовой), а более удалённая — продажей валюты, такой своп называется «купил/продал» (Шаблон:Lang-en). Если же вначале осуществляется сделка по продаже валюты, а обратная ей сделка является покупкой валюты, этот своп будет называться «продал/купил» (Шаблон:Langi).

Как правило, сделка валютный своп проводится с одним контрагентом, то есть обе конверсионные операции осуществляются с одним и тем же банком. Это так называемый чистый своп (Шаблон:Langi). Однако допускается называть свопом комбинацию двух противоположных конверсионных сделок с разными датами валютирования на одинаковую сумму, заключенных с разными банками — это сконструированный своп (Шаблон:Langi).

Своп-линия

Своп-линия Шаблон:Lang-en — соглашение между двумя центральными банками разных стран о взаимном обмене валют по фиксированным курсам. Например, ФРС берёт себе евро, предоставляя ЕЦБ доллары. При этом оба центробанка просто эмитируют свою национальную валюту и тут же обменивают её. В результате ЕЦБ получает возможность фактически эмитировать евродоллары, выдавая долларовые кредиты евробанкам. Соглашение может предусматривать или не оговаривать ограничений по срокам и объёмам. Применение своп-линии способно существенно изменять стоимость валют.

Впервые долларовые своп-линии были предложены ФРС для центробанков других стран во время кредитного кризиса 2008 года.

Виды свопов

По срокам можно разделить валютные свопы на три вида:

• Стандартные свопы (со спота) — здесь ближайшая дата валютирования — спот, дальняя на условиях форвард;
• Короткие однодневные свопы (до спота) — здесь обе даты сделок, входящих в состав сделки Своп, приходятся на даты до спота. Например, по сделке Tom/Next расчёты по первой сделке осуществляются датой валютирования Tom (Tomorrow), а вторая на следующий (Next) рабочий день (второй рабочий день после заключения сделки — спот).
• Форвардные свопы (после спота) — для них характерны сочетания двух сделок аутрайт, когда более близкая по сроку сделка заключается на условиях форвард (дата валютирования позже, чем спот), а обратная ей сделка заключается на условиях более позднего форварда.

Валютные свопы, несмотря на то, что по форме они представляют собой конверсионные операции, по своему содержанию относятся к операциям денежного рынка (MM operations).

Финансовая математика

Ценой свопа называется разница между курсами ног свопа — курсами конверсионных сделок, формирующий своп.

Упрощённо своп может быть представлен в виде двух противоположных сделок (например, депозита и кредита), которыми обмениваются стороны по сделке по согласованным процентным ставкам. Так как процентные ставки по депозитам и кредитам не равны, то — при равенстве эквивалентов сумм по первой ноге свопа и равенстве сроков по условным депозитным сделкам — процентные платежи не будут эквивалентны. Именно разница между ними и определяет цену свопа.

Цена свопа рассчитывается на основании:

• Дифференциала процентных ставок по валютам конверсионных сделок,
• Срока свопа — разницы между датами начала и окончания свопа,
• Курса по первой ноге свопа — курса первой конверсионной сделки.

Расчёт цены Свопа

Расчёт своп-разницы на основании процентных ставок и курса валют:

Своп разница $Bid$

$Swa{p}_{Bid}=Spo{t}_{Bid}\times (\frac{1+Rate.2_{Bid}\times Y{F}_{Ccy.2}}{1+Rate.1_{Ask}\times Y{F}_{Ccy.1}}-1)$

где

• $Spo{t}_{Bid}$ — курс Spot валютной пары
• $Rate.1_{Ask}$ — процентная ставка Ask лидирующей валюты пары, для пары USD/RUB используется ставка валюты USD
• $Rate.2_{Bid}$ — процентная ставка Bid валюты цены пары, для пары USD/RUB используется ставка валюты RUB
• $Y{F}_{Ccy.1}$ — продолжительность свопа в годах, рассчитанная по финансовой базе года первой валюты (Actual/360, Actual/365, Actual/Actual…)
• $Y{F}_{Ccy.2}$ — продолжительность свопа в годах, рассчитанная по финансовой базе года второй валюты

Пусть

1. даты свопа и срок сделки (в годах):
   • 01.12.2008 и
   • 01.02.2009
   • Количество дней (в годах)
     1. USD = 62 / 360 = 0.172222222 (Act / 360)
     2. RUB = 31 / 366 + 31 / 365 = 0.16963096 (Act2008 / 366 + Act2009 / 365).
2. ставки и Spot курс
   • USD: 2 / 3
   • RUB: 12 / 14
   • USD/RUB: 29.0000 / 29.0500

Цена

$Swa{p}_{Bid}=29.00\times (\frac{1+0.12\times 0.16963096}{1+0.03\times 0.172222222}-1)=0.438218281$

или в пунктах — $\text{4 382.18}$

Аналогично рассчитывается своп-разница $Ask$:

$Swa{p}_{Ask}=29.05\times (\frac{1+0.14\times 0.16963096}{1+0.02\times 0.172222222}-1)=0.587803349$

или в пунктах — $\text{5 878.03}$

Таким образом, Банк, округляя, будет котировать своп так: $4382/5878$,

где

1. $\text{4 382}$ — цена, по которой он готов совершить операцию $Sell/Buy$
2. $\text{5 878}$ — цена, по которой он готов совершить операцию $Buy/Sell$

Расчёт процентных ставок Свопа

Расчёт процентной ставки по первой валюте пары

Процентная ставка по валюте цены известна.

$Rat{e}_{Ccy1.Bid}=[\frac{Spo{t}_{Ask}\times (1+Rat{e}_{Ccy2.Ask}\times Y{F}_{Ccy2})}{Spo{t}_{Ask}+Swa{p}_{Ask}}-1]\times \frac{1}{Y{F}_{Ccy1}}$

$Rat{e}_{Ccy1.Ask}=[\frac{Spo{t}_{Bid}\times (1+Rat{e}_{Ccy2.Bid}\times Y{F}_{Ccy2})}{Spo{t}_{Bid}+Swa{p}_{Bid}}-1]\times \frac{1}{Y{F}_{Ccy1}}$

Расчёт процентной ставки по валюте цены пары

Процентная ставка по первой валюте пары известна.

$Rat{e}_{Ccy2.Bid}=[\frac{(Spo{t}_{Bid}+Swa{p}_{Bid})\times (1+Rat{e}_{Ccy1.Ask}\times Y{F}_{Ccy1})}{Spo{t}_{Bid}}-1]\times \frac{1}{Y{F}_{Ccy2}}$

$Rat{e}_{Ccy2.Ask}=[\frac{(Spo{t}_{Ask}+Swa{p}_{Ask})\times (1+Rat{e}_{Ccy1.Bid}\times Y{F}_{Ccy1})}{Spo{t}_{Ask}}-1]\times \frac{1}{Y{F}_{Ccy2}}$

См. также

• Кредитный дефолтный своп
• Процентный своп
• Свопцион
• Экзотические свопы

Литература

• Шаблон:Книга